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两家山东籍企业闯关精选层,打新投资者结构或大幅变化

在首批32家企业挂牌一个多月后,精选层队伍即将迎来“新人”。全国股转公司日前公告,挂牌委将于9月14日(下周一)审议山东万通液压股份有限公司、山东数字人科技股份有限公司的公开发行申请。

此次闯关精选层的两家企业万通液压(830839.OC)和数字人(835670.OC)均为山东省企业,两家企业的保荐机构分别为长江承销保荐、安信证券。股转公司于6月4日受理了数字人的拟精选层申请、7月21日受理了万通液压的申请。

距离挂牌委上一次召开审议会已有两个多月时间,这期间市场经历了精选层开市、个股批量破发再回调等时刻。如今精选层审核重启,又一波打新机会出现,投资者如何看待?

“预计投资者结构会有大幅变化,特别是在网下定价方面,精选层开板时首发价格被个人投资者主导了,这次预计将被机构主导。”云洲资本合伙人习青青对记者表示。

即将上会的两家拟精选层企业情况(资料来源:股转官网)

引入“绿鞋机制”为公开发行护航

新一轮精选层企业上会正式开启。此前,首批精选层企业出现大面积破发,让参与各方压力倍增。拟精选层企业、保荐机构也在想方设法为公开发行“保驾护航”。

一种方式即引入“绿鞋机制”,即可采用超额配售选择权,超额配售数量不超过此次发行规模的15%。

“绿鞋机制”即超额配售选择权,按照惯例,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。

在具体操作上,股价下跌时,主承销商将不行使该期权,而从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头,以赚取中间差价。即如果跌破发行价,承销商要从市场上买回最多15%的股票予以注销。由于此时市价低于发行价,主承销商这样做也不会受到损失。

有分析认为,“绿鞋机制”多在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用,目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下,增强参与一级市场认购的投资者的信心,实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模,使供求平衡。

记者对比万通液压7月21日和9月7日披露的两版公开发行说明书,在最新一版中,公司提到“可以采用超额配售选择权”,而此前其表示未考虑这一方式。

“公司还是出于稳定股价,应对破发的考虑。”北京某中型券商投行人士对记者表示。

万通液压9月7日公告内容(资料来源:公司公告)

此次闯关精选层的两家企业基本情况方面:万通液压成立于2004年,主营业务为液压油缸的研发、生产和销售,公司于2014年7月挂牌新三板创新层,此次登陆精选层拟发行股数不超过1700万股,发行底价为不低于8元/股,采取余额包销的承销方式,

挂牌委在问询中关注到了公司持有类金融企业股权、股权激励对业绩影响未披露等问题,同时对独立研发能力、经营业绩下滑等情况提出问题。

数字人成立于2002年,主营业务为基于“数字人体技术”的数字医学教育、科普、医疗产品研发、生产和销售,公司于2016年1月登陆新三板,为基础层企业。此次计划发行股份数量不超过800万股,发行价格不低于12.5元/股。

挂牌委在问询时提出多个与信息披露、财务会计相关的问题,同时问及公司业务许可资质与经营合规性等。

更多政策利好和更多增量资金

“精选层发审重新启动,是精选层开板一个月后市场孕育启动的标志型事件,说明市场重新开始向前动了。”习青青表示。

不过,有参与首批企业打新的经验在前,机构和个人投资者已经调整了参与策略。例如,个人投资者在审慎考虑是否参与新一轮的打新。

“之前是参与的网下询价,因为这种方式中签比网上(打新)高。但是参与过后发现,研究报价是个技术活,而且之前中签的个股后来走势一般。”精选层个人投资者韩先生对记者表示。

另有投资者表示,可能会视市场整体环境和公司估值参与网上打新。

习青青认为,打新方面,目前暂未看到新政策出炉,但拟精选层企业在首发中增加“绿鞋机制”,能够一定程度上保证打新更安全,大幅降低破发的可能性。

“预计第二批精选层网上网下打新投资者会减50%到70%,首发估值水平会减少30%到50%以上。”他表示。

保荐券商则在发行定价方面更趋谨慎。“有一些企业会犹豫,主要是投资人更加谨慎了。”某券商投行部负责人此前对记者表示。

提振精选层“士气”还需要增量资金的进入。东北证券研究总监付立春表示,新三板本质上是一个资金交易的投融资撮合的资本市场,如何让资金流动起来,是现在新三板所面临的主要挑战。从中期来看,新三板政策的发展是“左可转板,右降门槛”。

改革仍在继续,精选层“后备军”仍在壮大。股转官网显示,目前10家企业的拟精选层申请已获受理,24家状态为“已问询”,德众股份“暂缓审议”,钢银电商、圣博润等10家“中止审查”。

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