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还有“彩蛋”?秦安股份期货投资盈利下修3千万

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“收手”后竟还有后续。秦安股份(603758.SH) 核账发现期货投资实际收益偏低,原来是自己少算了约3000万元的平仓亏损。

9月29日,秦安股份发布了最新期货投资进展更正公告,称公司期货投资累计盈利下修约3000万元。

根据公告,公司财务部在核对公司期货账户、银行账户进出资金时发现公司实际获得收益资金低于公司2020年9月29日披露《关于投资进展的公告》中累计盈利金额2.97亿元。核对发现期货公司少发2020年9月24日的结算单和平仓盈亏。自2020年4月15日至今,公司期货平仓盈亏累计为盈利2.67亿元(含税)。

仔细核对数据后,原来是2020年9月24日至9月25日,公司期货投资平仓亏损数据披露出错,原文称公司期货投资平仓亏损1.06亿元。更正后的数据为,2020年9月24日至9月25日,公司期货投资平仓亏损人民币1.36亿元。

不过自秦安股份4月15日高调宣布参与期货投资以来,引发市场对上市公司“大方”投机争议。公司一共拉了25次期货平仓的盈亏清单。前21次平仓均录得正收益,累计收益超过7.6亿元。后4次平仓连续亏损,平仓亏损总计累计平仓亏损逾5亿元。

而最初,秦安股份授权自有资金进行期货投资及原材料套期保值业务的额度也是5亿元,随后公司又于7月10日、8月12日分别追加授权额度2亿元,累计额度为不超过9亿元。

此前在秦安股份第一次“部分平仓”出现亏损近7000万时,第一财经跟进报道《“部分平仓”即亏损近7000万,秦安股份高调期货投机该休矣?》中提到,因为基本面乏善可陈,主业增长失速,近些年上市公司不务正业的不少。不过,由董事长带队期货投机,高调拉清单式炫耀期货交易短期利润的上市公司,在A股市场确实不多见。

随着公司在短短数日内经历了期货平仓4连亏和股票3跌停后,公司于9月28日晚发布公告称,已将前期建仓的期货投资合约全部平仓,将退出投资性期货交易。公司未来仍将主要精力投入主业经营中。

格林大华期货研究所王立力此前也对记者分析称,纵观期货市场历史,实体企业把套期保值做成投机交易的失败案例比比皆是,作为公众公司,上市公司参与期货投资所面临的风险,尤其应该受到各方的关注。

港交所:李小加将提前退任集团行政总裁,由戴志坚接任

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9月29日,香港交易所发布公告,李小加于今天通知香港交易所董事会有关其意欲提早退任香港交易所集团行政总裁职务。

在董事会全面支持及同意下,李小加将继续担任香港交易所集团行政总裁及董事会的当然成员直至2020年12月31日。

今年5月,香港交易所公告称,集团行政总裁李小加通知董事会,拟于现时合约2021年10月底届满后,不再重续集团行政总裁合约。

同时,香港交易所今日公告宣布任命戴志坚为代理行政总裁,委任于2021年1月1日生效。

公告显示,戴志坚现年58岁,现时出任香港交易所联席总裁及首席营运总监,在其代理集团行政总裁的委任于2021年1月1日生效后,将同时继续担任该等职务。

戴志坚于1998年7月加入香港交易所集团,其具有广泛经验并对集团有深厚认识。董事会有信心在戴志坚的领导下,香港交易所将继续成功实践《战略规划2019-2021》下的业务目标,而集团的业务运作亦将继续受惠于稳健的监督及执行。戴志坚拥有香港大学社会科学学士学位。

涨停复盘 | 指数震荡收涨,国防军工全面开花

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9月29日,A股三大股指集体高开,早盘市场先抑后扬,创业板指走势较强,随后指数逐步回落。午后两市再度冲高,创业板指一度涨超2%,尾盘涨幅收窄。

截至收盘,沪指上涨0.21%,收报3224.36点;深成指上涨1.10%,收报12900.70点;创业板指上涨1.67%,收报2563.38点。市场成交量依然低迷,两市合计成交仅有5450亿元;北向资金尾盘再度流出,全天小幅净卖出0.94亿元。

(图片来源:东方财富)

盘面上,船舶制造、航天航空、半导体、赛马等板块涨幅靠前,珠宝首饰、银行、煤炭采选、民航机场等板块下跌。整体看,市场仍以反弹为主,三季报业绩预增个股有望成为节后新的突破口。

涨跌停个股方面,两市全天共有涨停个股(非ST)23只,跌停个股(非ST)15只。

国防军工板块领涨

9月29日,军工板块走势强劲,截至收盘,中船应急(300527.SZ)晨曦航空(300581.SZ)江龙船艇(300589.SZ)新余国科(300722.SZ)洪都航空(600316.SH)等涨停。

中国银河证券指出,短期看,军工板块调整较为充分,在市场逐步企稳的条件下,四季度有望迎来戴维斯双击。中长期看,坚定看好军工行业景气度的持续提升,“十四五”规划的出台将会对装备需求带来结构性调整,重视由此引发的优质细分赛道的投资机会。

值得一提的是,9月以来,军工类ETF获资金逆势加仓的迹象十分明显。对于投资者来说,军工板块可攻可守,兼具防御性和逆周期属性。

首先,国防军工作为一国的“必需消费品”,以国家采购为主,需求相对稳定且受宏观经济影响较小,也是今年以来为数不多受疫情影响较小的板块。

其次,军费支出与GDP关联性不大,且通常会逆势增长:2020年国防预算预计增长为6.6%,国防支出同比增速有望较GDP增速更快。在今年经济下行且全球经贸面临不确定因素的大背景下,军工板块逆周期属性日益凸显。

赛马行业获政策力挺

9月29日,受利好消息刺激,沉寂多时的赛马板块再度活跃,截至收盘,罗牛山(000735.SZ)海南瑞泽(002596.SZ)涨停。

9月29日上午,农业农村部和国家体育总局联合发布了《全国马产业发展规划(2020-2025)》。

《规划》指出,要发挥马术运动、马文化活动、骑马旅游等新兴市场的引领作用;要建立符合中国实际的马匹养殖体系和马术运动规则标准,打造符合中国马特点的专属赛事和特色民族文化旅游品牌活动。

同时,《规划》强调,到2025年要建成一批高标准的马匹初级调教和赛事训练基地,举办国家级国际级赛事达到150项,打造一批优势产区和主要马种的自主品牌赛事和活动;培育一批在育马、马匹交易与经纪、马术俱乐部运营等方面具有一定影响力的龙头企业。

根据国际赛马组织联盟(IFHA)2019年发布的年报数据显示,近5年来全球赛马比赛均维持在15000场以上,参赛马匹20万匹以上。2017年,全球赛马比赛奖金达到32.59亿欧元,如果加上全球投注额1054.33亿欧元,则全球赛马行业为万亿人民币规模以上的市场。一旦我国放开政策管制,则我国赛马行业将会有较大发展前景。

其他板块涨停个股

在其他概念板块中,5G、疫苗、新能源汽车、农业种植等均有零星个股涨停。

(绝对值 王变)

基金收评 | 市场缩量反弹,指数集体收红!节后行情如何演绎?

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收评君复盘日记(2020年9月29日)

两市股指反弹,创业板指涨逾1%,国防军工板块表现强势。

盘面回顾

9月29日,两市股指反弹,具体来看,三大指数早盘高开后拉升走高,午后,指数整体横盘震荡,创业板表现较为强势,午后一度涨逾2%,深证成指涨逾1%,沪指小幅上涨。盘面上来看,国防军工板块全天表现强势,赛马概念、光刻胶、中芯概念等板块涨幅居前,煤炭、HIT电池等少数板块下跌。

两市全天成交合计5450.2亿元,北向资金全天净流出近1亿元,为连续7日净流出。

基金表现

国防军工板块全天表现强势,申万国防军工涨幅为4.21%,位居申万一级行业榜首,晨曦航空(300581.SZ)江龙船艇(300589.SZ)等多只个股涨停。场内国防军工主题基金方面,中航军B(150222.SZ)涨幅超过7%,国防B(150206.SZ)军工股B(150336.SZ)涨幅超过6%。

在经历了下半年初期的上涨行情之后,军工板块随后有所回调。信达证券认为,7-8 月初气势如虹的军工行情,在过去 4 年里都实属少见,这固然有“市场风险偏好提升+大国博弈加剧+事件驱动催化”共同作用的结果,但其背后折射出军工产业的巨大变化,更加值得投资者重点关注,不惧短期震荡,坚定拥抱军工高景气浪潮。

除此之外,以半导体(512480.SH)为代表的科技股同样有所回暖,光刻胶、中芯概念、国产芯片(159813.SZ)等相关概念表现活跃。场内相关主题悉数飘红,芯片ETF、半导体ETF等基金均涨逾1%。

上述相关主题的场外基金有:易方达军工(502003.OF)富国中证军工(161024.OF)鹏华中证国防(160630.OF)申万菱信电子(163116.OF)国泰CES半导体行业ETF联接A(008281.OF)国泰CES半导体行业ETF联接C(008282.OF)等。

后市展望

四季度即将到来,今年以来,结构性行情明显,进入四季度,这种结构性行情还将继续吗?

平安基金认为,资本市场的持续改革,会持续助推长线资金入市,A股结构性行情将持续演绎,核心资产会不断积累超额收益。今年以来市场行情结构性分化显著,这一现象背后,是赛道具备长期成长性、自身竞争优势不断强化的核心资产不断积累超额收益的过程。随着国内公共卫生事件逐步好转、经济复苏深化、外围冲击钝化、增量资金持续推动,结构性行情有望继续演绎。

在市场风格上,广发基金经理指出,在经济复苏环境下,预计四季度前期估值高企的行业会出现估值收敛,低估值行业将得到修复,整体市场风格会趋于均衡。

诺安基金表示,随着三季度基本面修复趋势逐步确认,早周期行业已出现上涨,四季度可重点关注银行、地产等低估值的后周期板块。以银行、地产为代表的板块具备低涨幅、低配置、低估值的特征,历史上看这些行业在四季度有可能会被资金追逐。

(绝对值 陈露)

蚂蚁战配基金喊出“1元打新”,渠道之争让银行压力山大

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“1元起购,0认购费”——五大基金的基金经理亲自出面站台,为可能是今年全球最大IPO(首次公开募股)的蚂蚁集团战略配售“摇旗呐喊”。

继上周二(9月22日)首批四只科创50ETF一日吸金近千亿后,9月25日凌晨,五只创新未来18个月封闭混合型基金同样被市场寄予“爆款”厚望。

据悉,五只战略配售蚂蚁新股的基金在支付宝独家代销,每只募集上限120亿元。产品特别之处,在于10%的投资比例将参与蚂蚁集团战略配售。

截至记者发稿(27日18时),易方达、鹏华旗下产品售罄,而汇添富、鹏华基金拟任基金经理此次均有认购自家产品。

上海一处公交站牌的C位广告,是五大基金公司的相关战配基金。

基金合同显示,五只基金封闭运作期内,股票资产占基金资产的比例为60%~100%,其中投资于创新未来主题股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%,港股通标的股票投资比例不超过股票资产的50%。

值得注意的是,此次基金经理们首次站台做广告的海报遍布多个城市的公交站牌、楼宇,支付宝打破传统基金的代销模式一度引起银行渠道的不满。对此,支付宝回复第一财经称,两者服务客群和服务方式存在差异,是一种互补关系。

易方达、鹏华完成募集

9月22日晚,华夏、汇添富、鹏华、中欧、易方达五家基金公司的创新未来18个月封闭混合基金正式获得批文。公开资料显示,五只基金封闭期均为18个月,计划战略配售10%的蚂蚁新股,每只募集上限为120亿元,累计募资规模600亿元,发售日期为2020年9月25日至2020年10月9日,达到募集上限可提前结束募集。

9月25日凌晨,五只战略配售蚂蚁新股的基金在支付宝独家代销,并实时滚动累计关注人数,开售半个小时,累计关注人数已达50万人。据知情人士透露,开售2分钟就卖出10亿元,仅1小时,五只基金合计卖出102亿元,创下公募基金新历史。

这让人再次嗅到“爆款”气息。支付宝数据显示,易方达创新未来18个月封闭混合最先售罄,并实现超募,公告显示,该基金25日有效认购申请确认比例为95.402759%。26日晚,鹏华创新未来18个月封闭混合公告募集达到上限120亿元,并提前结束募集,这也是第二只售罄的蚂蚁专属打新基金。

然而,另外的三只基金进展或许没有预期的顺利,截至9月27日17时,华夏基金、中欧基金、汇添富旗下产品仍在认购中。

据第一财经记者了解,此类“高级定制”基金普遍为监管指定的基金公司参与,这次北上广深各有代表。

资料显示,五只创新未来混合基金的基金经理分别为鹏华王宗合、易方达陈皓、汇添富劳杰男、中欧周应波、华夏周克平。其中,王宗合任职年限9.7年,同类基金近3年收益率131.03%;陈皓任职年限8年,同类基金近3年收益率76.77%;劳杰男任职年限5.2年,同类基金近3年收益率71.37%;周应波任职年限4.9年,同类基金近3年收益率83.09%;周克平任职年限1.6年,同类基金近3年收益率149.11%。

值得一提的是,公告显示,汇添富劳杰男、鹏华王宗合分别出资200万元、100万元认购自家创新未来混合基金,与广大投资者风险共担、利益共享。

蚂蚁募资金额或达350亿美元

之所以称其为“计划战略配售蚂蚁的基金”,是因为上述五只基金将以发行价战略配售蚂蚁股票的新基金,从打新角度而言可以视为拥有100%中签率,其中均计划配10%的蚂蚁股票,剩下90%将由基金经理投向其他标的。

招股说明书显示,蚂蚁集团拟将募集资金投向助力数字经济升级、加强全球合作并助力全球可持续发展、进一步支持创新、科技的投入以及补充流动资金四个项目,暂未披露准确募资金额。

近日媒体报道称,蚂蚁集团将通过沪港两地IPO融资目标提高到350亿美元(约合2388亿元人民币)。一旦成功,它将刷新沙特阿美的纪录,成为全球最大IPO。

1月9日,在奥地利维也纳,一家咖啡店收银台前摆放着支持支付宝支付的牌子。新华社发

根据招股说明书,在蚂蚁集团的股权结构中,杭州阿里巴巴网络科技有限公司是最大股东,持股32.647%。杭州君瀚、杭州君澳分别持有蚂蚁集团29.8621%、20.6556%的股份,两者合计持有公司50.5177%的股份。

杭州云铂投资咨询有限公司为杭州君瀚和杭州君澳的普通合伙人和执行事务合伙人,杭州君瀚和杭州君澳同受杭州云铂控制,杭州君瀚及杭州君澳共同为蚂蚁集团控股股东。杭州君瀚的股东是马云、谢世煌及阿里系、蚂蚁系员工,杭州君澳的股东是阿里巴巴合伙的部分成员。因此,阿里巴巴及阿里系成员持股蚂蚁集团83.52%的股权。

财务数据显示,2017-2019年以及今年上半年,蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和725.28亿元,归母净利润分别为69.51亿元、6.67亿元、169.57亿元和212.34亿元。

8月25日蚂蚁集团首发申请获上交所受理,9月18日成功过会,全程不足一个月。不过,发审会当日,除了对蚂蚁集团与阿里巴巴集团的关联关系十分关注之外,科创板上市委员会还要求蚂蚁集团补充披露主要三大募集资金投资方向是否界限清晰、目标明确,与发行人现有各类业务的内在关联,是否与包括阿里巴巴集团在内的重要关联方不存在明显利益冲突。

支付宝与银行较劲

不同于此前“银行新发+互联网持营”的操作,此次支付宝作为五只战略配售蚂蚁新股基金的唯一代销渠道,这也被市场视为互联网渠道对传统银行渠道的一次正面挑战。

第一财经记者注意到,25日,多款财经App的开机页面更换为支付宝联合五家基金公司新发战略配售蚂蚁集团股票的宣传海报,并配上五位基金经理的图片,蚂蚁集团自家产品支付宝一打开,亦会弹出五只基金的推荐。此外,全国多个城市公交站站牌、写字楼内部也张贴着同样的宣传广告。

支付宝App推广基金产品的截屏。

高度吸引眼球的互联网宣发方式,让银行感受到了压力。

招商银行托管基金最快出来“较劲”。25日,有招商银行理财经理在朋友圈重点推荐中欧互联网先锋基金,该基金的拟任基金经理周应波正是中欧创新未来18个月封闭混合基金的拟任基金经理。

有消息显示,招商银行将中欧互联基金发行时间提前至9月25日,一天卖完,总限额100亿元,“会联合工建等大行拼抢价值客户”。从时机上看,这次销售安排,直接与蚂蚁战配基金“短兵相接”。

目前,中欧互联网先锋在天天基金、蛋卷基金、招商银行等多个渠道均有销售,但在支付宝无法认购。

某公募基金内部人士向第一财经记者表示,两边都是重要渠道,基金公司都不敢得罪,但银行会手握更多高净值客户,若不是此次蚂蚁上市,它(蚂蚁基金)的销售数据仍是个谜。

蚂蚁集团招股书显示,蚂蚁基金(主要开展基金销售业务)2019年、2020年上半年分别实现营业收入3844万元、5464万元,截至两期期末,净资产分别为3.97亿元、4.6亿元。

支付宝方面人士对第一财经记者表示,两者服务客群和服务方式并不相同,其实是互补的关系。支付宝通过降低门槛培养和服务长尾的理财用户,并通过各类投资者教育形式,让大众养成好的理财习惯。事实上,蚂蚁战配基金截至目前超500万的购买人数可以佐证这一点。此前亦有数据显示,支付宝上用户平均持有基金的天数已超300天。

公募REITs产品潜在规模超5万亿,基础设施领域进入实操阶段

金融小助手阅读(9)

基础设施领域公募REITs试点进入实操阶段。

在9月27日召开的中国REITs论坛2020年会上,国家发展改革委原副主任张勇表示,基础设施REITs试点是我国首次在基础设施领域探索推出标准化、权益性的REITs产品,标志着境内基础设施公募REITs正式起步,是基础设施投融资机制的一项重大创新,也是构建多层次资本市场体系的一次探索。

中国REITs论坛2020年会主席、国务院参事、北京大学光华管理学院特聘教授徐宪平也称,推进基础设施REITs试点,是深化金融供给侧结构性改革、增强资本市场服务实体经济能力的重要举措,是盘活存量资产带动增量投资、畅通经济内循环的有效途径,是我国基础设施领域投融资体制改革创新的一个标志性事件。

2020年4月30日,中国证监会、国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,这标志着中国REITs市场正式启航。

据了解,REITs作为不动产投资信托基金,在全球42个国家和地区的总市值已超过2万亿美元,并成为股票、债券及衍生品之外的第四大类资产配置产品。

徐宪平认为,我国标准的公募REITs产品潜在规模应在5万亿~14万亿元,可以撬动3倍约15万亿~42万亿元的投资。

不仅如此,推动基础设施REITs市场发展,发挥上海证券交易所的特殊优势,对于进一步提升上海国际金融中心地位,带动长三角REITs市场一体化发展,均有着重要意义。

上海市委常委、副市长吴清表示,在疫情之后,在全球经济复苏过程中,无论是在新基建或是老基建当中,REITs工具的利用都具有非同寻常的积极意义。

据吴清介绍,上海要素市场齐全,各类金融交易规模比较大,2019年交易规模为1934万亿元人民币;2020年在疫情下, 前8个月较去年同期已实现了两位数的增长,正常情况下,预计2020年交易金额超过2000万亿元人民币。

“光华学院的研究表明,我国基础设施存量资产的投资额超过130万亿元。如果上海证券交易所发行基础设施REITs产品,基于成熟市场的现状,4%的资产可REITs化,则市场规模将占到目前上交所股票市值的10%左右,约为目前美国REITs市场规模的50%以上,日本REITs市场规模的6倍左右。如果逐步扩展到全部持有型不动产领域,上交所交易市场将成为全球最大的REITs市场。”徐宪平称。

他同时称,根据近25年的统计数据,长三角地区累计形成的基础设施存量资产约26万亿元,充分发挥REITs产品的包容性和成长性,畅通长三角基础设施国际国内直接融资渠道,既可以实现资产共同打包、共同融资、共同管理,还可以按照现行规则,将募集资金跨区域共同投资,实现资产、资金、管理、投资多种方式融合。

“基础设施REITs在我国还是一项新生事物,面临许多新问题、新困难,我们要学习借鉴国外先进经验,结合我国经济社会发展需要和基础设施投融资领域的实际情况,以试点方式稳步起步,在试点过程中不断发现解决问题,力争探索出一条适应中国国情的基础设施REITs发展道路。”张勇说。

中国国家铁路集团有限公司(下称“国铁集团”)已有计划试点相关项目。国铁集团副总经理黄民称,根据全方位统筹考虑,国铁集团初步将沪汉蓉铁路湖北段、粵海铁路轮渡和广珠城际铁路申请纳入首批试点项目,并备有一批储备项目待成熟后推进。

QFII、RQFII境内投资扩围,来的是“活水”还是“空头”?

金融小助手阅读(10)

“外来活水”和“大空头”,是境内投资者谈及金融开放时,常常提到的两个词汇。其背后,体现了境内投资者面对外资的矛盾心理——既期待增量资金入市,又对陌生的外资心存忧虑。而放松外资在境内“做空”领域的限制,更加深了这种忧虑。

9月25日,证监会、中国人民银行、国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(下称《办法》),根据新规,QFII、RQFII不仅可以投资A股股票,还可投资金融期货、商品期货、期权、融资融券、转融通等业务领域。

第一财经记者发现,境内对外资的担忧主要集中在三个方面,一是担心交易技术“打不过”,而受到国外成熟的程序化交易“碾压”;二是担心监管困难,对外资交易行为无法穿透监管;三是担心市场出现系统性风险时,难以进行有效的风险控制。

“按照当前的日内交易成本,外资现在进来做高频交易,已经很难赚到钱了。”盘古智库高级研究员、资深全球宏观交易员熊鹏对第一财经记者表示,不仅如此,高频交易在国际市场也已经越来越式微,境内对程序化交易的担忧有些过虑了。

“确实有很多欧美专业投资机构认为A股市场存在高估现象。最典型的就是A股和H股或者与在欧美上市股票的对比,能够直观地看到流动性溢价带来的泡沫。”中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英告诉第一财经记者,短期多元化金融开放可能会带来一定所谓的冲击,但是中长期来看,中国的金融市场也会更快地与全球市场接轨,其定价与风险管理的功能发挥更为科学。

“活水”有多大

《办法》及其配套规则为外资进入境内金融市场提供了更大便利。

一是降低准入门槛,便利投资运作。将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一,放宽准入条件,简化申请文件,缩短审批时限,实施行政许可简易程序;取消委托中介机构数量限制,优化备案事项管理,减少数据报送要求。

二是稳步有序扩大投资范围,新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等,允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

“资本市场开放程度相对前期显著增大。”中山证券首席经济学家李湛对第一财经记者表示,在美国、欧洲等主要经济新冠肺炎疫情持续发酵,而中国经济基本面持续向好的环境下,QFII、RQFII投资范围扩大与准入门槛降低,为外资进入A股市场提供了便利。

Wind资讯统计显示,目前共有336家QFII机构投资1162.6亿美元,276家RQFII机构投资7225.72亿元,两者共计使用投资额度约为1.5万亿元。

“相对A股市场75万亿总市值与61万亿流通市值而言,QFII与RQFII占比相对较小。QFII与RQFII放开后能否带来大量的资金流入,还取决于多个方面。”李湛列举称,比如,国内其他相关配套制度是否足够完善或者得到QFII与RQFII机构的认可;在当前国外疫情持续恶化以及国际形势极其复杂的情况下,是否有持续稳定的宏观基本面;国外避险情绪是否持续增强,倒逼避险资金向国内流动。

他认为,相对成熟市场而言,受制于起步晚等因素的综合影响,国内公募基金、私募投资基金以及其他金融机构在与国际投资机构竞争中,尚不存在明显优势。

“若QFII、RQFII门槛放低后,投资额出现显著的攀升,且在羊群效应下,形成类似北上资金的风险标,在此情形下,一方面需警惕QFII与RQFII投资资金对A股市场的冲击效应,另一方面决策层需做好资金流监控,防范其在金融衍生品、融券市场等方面扰动市场。”李湛称。

“空头”之忧

外资进入境内市场,除了“买买买”,是否会做空呢?如果做空,对市场影响多大?

事实上,外资在境内金融衍生品市场的交易早已有之。2011年,证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》,允许QFII从事套保交易,但不得利用股指期货在境外发行衍生品;规定在任何交易日日终,QFII持有的合约价值不得超过其投资额度等。

不过,据第一财经记者了解,过去近十年中,利用股指期货进行套保交易的外资机构并不多。

“我们现在比较少看到外资去交易股指期货,根源在于,通过QFII、RQFII进来的外资,不是复杂度很高的交易型玩家,更多是我们所称的Real Money,即实钱。它们更多是看好个股,核心策略是买入持有,换手率比较低,不需要做频繁的对冲保护,主要是做配置。”熊鹏告诉记者。

此次新规出台之后,外资在金融衍生品领域的交易限制将进一步放松。《办法》还明确,外资可参与金融衍生品等的具体交易品种和交易方式,将在“稳妥有序的原则”下逐步开放,由证监会会商中国人民银行、国家外汇管理局同意后公布。

对于市场担心的程序化交易问题,熊鹏认为没有太大必要。程序化交易盈利模式,简单来说,就是赚取价差。由于发展多年,外资机构在程序化交易方确实有优势,比如有更快的网络、计算能力更强的电脑、更好的算法。

“核心是技术问题,但其实没有特别的技术难度。”他告诉记者,2013年的时候,在美国做高频交易的公司盈利的只有10%~20%,而这些年淘汰掉的更多。

“高频交易靠的就是价差那点利润,只要市场交易者足够多,利润很快就被消灭了。而且,大家用的方法模型几乎都是一样的,没有什么神秘的。”他补充称,高频交易赚的是价差,一旦交易成本提高,盈利空间就会被挤压殆尽。目前境内交易手续费较高,高频交易的盈利难度不小。

他建议,针对高频交易,监管层可组织专家设计实时监控系统,跟踪高频交易行为,这在国际市场已经有成熟经验可以借鉴。

王红英对记者表示,中国持续推进金融开放,越来越多外资机构进入中国市场进行多元化投资,这对我们资本市场的科学定价而言,是有益的支撑。但不可否认,在两个方面存在挑战:一是部分外资投资机构认为A股估值偏高,这会带来一定的做空动能,二是监管难度较大,跨境资金穿透监管相对较难。

但王红英认为,外资机构进入中国市场,本身是中性的,无论买进股票、进行价值投资,还是认为中国股市存在技术型泡沫去做空,都是专业投资机构拥有的权利,也都是技术层面的操作策略而已。

“针对境外投资机构的监管,在穿透管理这方面,确实会遇到一些技术性障碍。但我们也看到,中国与全球多个国家都签订了跨境监管沟通的协议,所以当出现异常行为时,我们的监管机构也有渠道与境外监管机构进行沟通。”他补充称。

“外资变身大空头,需要一个前提,就是经济发展存在巨大泡沫。”王红英分析,就像1997年亚洲金融危机,东南亚房地产市场、股票市场存在严重高估,资本项下资金又可以自由流出,在这样的背景下遭遇索罗斯为代表的对冲基金的狙击,出现金融危机。但也需要看到,让泡沫破裂,本身也是对资本市场价格偏离的一种修正。

“从A股市场而言,2015年之后股票估值修复明显回归,且监管层明确股市是经济晴雨表,在这样的背景下,外资机构也不会蠢到去盲目做空。”他称。

“对外资的穿透监管,确实有一定难度。但是通过专门设计,建立资金闭环体系,也是可以做到的。”熊鹏告诉记者,对于可能出现的系统性风险,也不必担心,国际可借鉴经验就是熔断机制。

老板电器股价大跌背后,房地产工程业务占比近两成

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9月24日、25日,A股及港股市场地产股集体大跌,老板电器(002508.SZ)的跌幅却比地产股更惨。

“目前公司在工程市场份额保持第一”,“工程渠道毛利率提升主要由于客户结构调整所致,高毛利客户占比在不断提升。”在9月底回答投资者提问的时候,老板电器相关负责人作出如此表述。

这背后,老板电器的房地产工程业务占营业收入比例大约在20%左右。此外,2020年6月底公司应收账款同比增长近60%,地产行业潜在的债务问题,到底会不会连累老板电器的现金流?品牌定位高端的老板电器有着近55%的毛利率,也将面临竞争对手价格战和捆绑折扣销售的全面挑战。

跌的比地产股更惨,应收账款激增近六成

在恒大地产佛山某新楼盘,第一财经记者看到样板房里面,精装修厨房配的正是老板电器的吸油烟机、燃气灶等产品。

9月25日老板电器大跌6.07%,报收33.4元,而9月24日和25日房地产开发指数(881153)跌幅分别为2.25%和1.61%。老板电器从8月中旬高位下来,累计调整幅度超过25%,跌幅远大于房地产指数大约10%的跌幅。

9月22日,老板电器在回答投资者提问时表示,得益于近年来精装修渗透率不断提升,公司在高端厨电市场产品品牌、服务能力、产品品质等方面积累的良好口碑,公司工程渠道业务高速增长,目前公司在工程市场份额保持第一。预计今年工程收入仍能维持较高增长。

而在2020年半年报中,老板电器称,工程渠道方面,根据奥维房地产精装修商品住宅市场半年监测数据分析报告(下称“奥维精装修报告”)显示,精装修市场油烟机配套项目规模同比减少33.4%,因疫情无法施工导致大幅下滑。不过2020年上半年,根据奥维精装修报告,“老板”品牌在精装修渠道市场份额为34.8%,稳居行业第一。

半年报中老板电器并未披露具体工程业务的收入金额和占比。而在2019年年报当中,老板电器对工程业务的具体情况作出了更详细的披露。

2019年度老板电器营业收入77.6亿元,“其中代理公司模式收入28.35亿元、工程渠道收入13.97亿元,合计占本期营业收入54.54%。”由此可见,2019年老板电器工程业务收入占比达到18%。

2019年年报也称:“工程渠道,国家房地产精装修政策快速落地,渠道红利显现,凭借优质品牌及服务加深与恒大、碧桂园、万科、融创等地产商的合作,同时中央吸油烟机为工程渠道战略客户的开拓不断助力,工程渠道销售额同比增长90%。”根据奥维精装修报告,“老板品牌”在精装修渠道市场份额为36.3%,位居行业第一。

老板电器某主要竞争对手的一位高管向第一财经记者表示,估计2020年上半年老板电器工程业务收入占营业收入比例估计在20%以上,老板电器在这方面业务更有优势,占比也比同行业更高。

营业收入和利润都出现下滑,然而从应收账款方面来看,2020年6月30日老板电器这项数据是7.73亿元,占总资产比例为7.19%,同比2019年6月30日的4.9亿元大幅增长约58%。半年报中老板电器并未披露应收账款同比大增的原因,这也让人担忧跟开发商合作当中,老板电器的经营现金回流情况。

精装修渠道份额下滑,对手们奋起直追

从精装修渠道市场份额来看,老板电器2020年上半年34.8%的市场份额,已经比2019年36.3%的水平出现一定的下滑。不过卖方分析人士继续看好老板电器在房地产工程业务的优势。

2020年上半年,老板电器毛利率达到54.82%,远高于其他竞争对手,随着竞争对手强势争夺市场份额,老板电器能不能维持其行业领导地位?

华泰证券分析师林寰宇表示,奥维云网数据显示,2020年上半年,老板油烟机线下、线上零售额同比分别减少27.9%和增加176.7%。地产后周期影响转正(5、6月住宅地产销售已经同比增长),公司工程收入占比较高,同时依托品牌力,深化与头部地产商合作,预计第二季度工程收入已恢复增长。“在地产需求有望持续改善的情况下,公司或继续受益于线上与工程渠道的加速恢复,估值修复或先于业绩改善。”

竞争对手的奋起直追,也是老板电器让人担忧的地方,尤其是美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)等全品类的家电巨头,力争拓展厨电业务市场份额的举措,也给老板电器造成较大压力。

老板电器半年报称,疫情同样给公司带来了较大冲击与挑战,二季度起各渠道表现同比均有大幅改善,公司2020年上半年实现营业收入32.11亿元,同比下降8.97%;实现归属于上市公司股东的净利润6.12亿元,同比下降8.66%。

海尔智家2020年半年报称,厨电产业方面,融合FPA、GEA、Candy(海尔过去几年海外并购的企业)全球领先的技术平台,加快引领产品结构调整,为用户提供高端成套智能化的厨房解决方案;聚焦卡萨帝和海尔厨电阵容布局,提升高端市场竞争力,高端品牌卡萨帝收入同比增长超30%。其中从吸油烟机来看,新产品技术针对性解决吸烟差的用户痛点,在不同安装环境下,均实现恒定最佳有效风量输出;燃气灶方面,卡萨帝全新一代精控火候智能三头灶,针对不同食材属性及对烹饪的火候要求,实现精控火候,智慧烹饪;消毒柜方面,针对细分用户需求推出海尔家用食具消毒柜,成为行业唯一达到医疗级消毒水平的食具消毒柜。

对此,广州一位家电行业分析师向第一财经记者表示,从美的、海尔的产品线来看,有实现全品类的优势,比如海尔在冰箱领域已做到行业领先,捆绑厨电产品销售的话,价格可以做到有一定折扣,也可以配套销售一些小家电。老板电器本来定位高端,除了老对手方太、华帝股份(002035.SZ)以外,海尔等巨头也对老板电器形成挑战。

上述竞争对手高管则称,厨电需要上门安装,第一季度疫情期间难以实现,这使得全行业收入都明显下滑。老板电器本身有工程业务“撑腰”,但如果开发商资金链出问题,的确会对企业的现金回流形成一定的影响;厨电产品的毛利率在家电领域属于比较高的一类,比空调还要高一些,不过相对空调、冰箱、洗衣机等产品而言,厨电行业集中度尚不够高,这也使得其他家电巨头争相抢夺市场份额,未来的竞争只会越来越激烈。

老板电器各类产品市场份额明细

再融资重大变革:与信息披露挂钩,“优等生”获政策利好

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上市公司再融资政策再次迎来重大变革。

25日晚间,证监会发布《上市公司再融资分类审核实施方案(试行)》(下称《方案》),对差异化的分类审核制度安排作出详细规定。

证监会新闻发言人常德鹏表示,为便利上市公司再融资,更大力度支持上市公司利用资本市场做优做强,证监会对上市公司再融资实施分类审核。

在高禾投资管理合伙人刘盛宇看来,再融资政策体现了A股注册制时代的特点,即以信息披露为核心,把信息披露水平、质量与再融资审核效率进行挂钩,信息披露的质量越高,再融资便利性越高。

分类审核逻辑

根据《方案》,在审核主板(中小板)上市公司非公开发行股票申请时,对新受理的最近连续两个信息披露工作考评期评价结果为A的上市公司予以快速审核。

适用快速审核的上市公司非公开发行股票申请,证监会在审核中重点关注发行是否符合法律法规规定的条件。除存在可能影响发行条件的问题或其他重大问题外,原则上不再发出书面反馈意见,直接提交初审会审核。

“这是一个分类审核的通知。在注册制下,为了打消市场对上市公司出问题的担忧,提高上市公司质量就是必然选项,而信披又是最主要的抓手。”某A股上市公司信息披露和合规咨询机构人士告诉第一财经。

进一步来看,证监会发行部明确,上市公司存在以下五类情形的,不适用快速审核通道:一是最近三年受到证监会行政处罚或监管措施、交易所纪律处分;二是被证监会调查尚未结案;三是暂停上市或存在被实施风险警示(包括*ST和ST公司);四是破产重整;五是证监会认为其他不适用快速审核的情形。

“处于被证监会立案调查的、被调查没有结案的、ST、破产重组等情形,不适用快速审核通道,背后也体现了监管鼓励上市公司提高信披水平,对上市公司进行分类监管的思路。更通俗一点讲,监管鼓励上市公司中的‘好学生’利用上市平台将公司进一步做大做强;而对于不太好的上市公司甚至是‘不死鸟’,通过资本市场融资则会越来越难。”刘盛宇说。

“除了IPO,注册制在存量上市公司层面有了进一步体现。存量上市公司在注册制时代的红利之一就是再融资便利性。”刘盛宇认为,在充分的信息披露之下,审核给出分类,实际上是把融资资源分配权交还给市场,最终是市场做出判断。

第一财经也了解到,证监会要求上市公司提高信息披露质量,同时保荐机构和证券服务机构要勤勉尽责,发现违法违规行为会严肃查处。

再融资与信披挂钩

“此次再融资政策的变革,我觉得不是再融资放松的延续,第一个逻辑是分类监管,第二个逻辑是想让大家更加重视信披。”在上述A股上市公司信息披露和合规咨询机构人士看来,此次再融资变革将交易所给出的年度信披评价作为一个量化指标,颇有针对性。

“信息披露一直是有明确考核标准的,但之前信息披露考核政策并没有和再融资审核挂钩,现在等于是进行了挂钩。”一位再融资中介人士表示。

深交所官网显示,日前,深交所完成2019年度上市公司信息披露考核工作,并通报考核结果。深市2196家上市公司中,考核结果为A的公司387家,占比17.62%;考核结果为B的公司1400家,占比63.75%;考核结果为C的公司314家,占比14.30%;考核结果为D的公司95家,占比4.33%。从近年上市公司考核情况看,最近连续三年为A的公司有178家,占比8.58%;最近连续四年为A的公司有129家,占比6.68%;最近连续五年为A的公司有92家,占比5.09%。

上交所网站公布的2019年至2020年上交所主板上市公司评估结果也显示,2019年12月31日前上市的近1500家公司,以2019年7月1日至2020年6月30日为评估期,A类公司有325家,占21.72%;B类公司884家,占59.09%;C类公司226家,占15.11%;D类公司61家,占4.08%。

“现在监管更加强调的是,上市公司再融资重要的不是把定增方案写得多好,而是包括其年报、季报、日常信息披露在内的整个信息披露合规做得怎样,如果上市公司整体信披没问题,那就可以应用快速通道。”上述再融资中介人士分析称。

记者了解到,这不是监管机构首次对信息披露评级结果为A的上市公司开放“绿色通道”。

随着注册制的改革推进、监管理念转向“以信息披露为核心”,证监会、沪深交易所相继出台监管政策对信息披露表现优异的公司提供“政策优待”。

“以前没有特别具体的规定,这次再融资的变革则明确说出‘两个A(最近连续两个信息披露工作考评期评价结果为A)’,即是将具体结果量化了,我们认为还是比较重要的。以前在程序上有一些优待但好像不明显,现在就体现得比较清楚了。”上述信息披露和合规咨询机构人士进一步表示。

信公咨询称,在“以信息披露为核心”的监管体系下,以A类评级为代表的信披优质公司能获得的优势显而易见,但A类评级的要求严格,随着制度改革的推进,预期信息披露发挥的作用将日趋显著,甚或可能成为资本市场竞争的又一重要赛道。

第一财经也注意到,深交所在9月4日发布新修订的《上市公司信息披露工作考核办法》,明确了对信息披露优秀公司的支持举措。对于考核结果为A的公司,深交所在承担的审核职责范围内,依法依规对其进行股权、债券融资等业务提供便捷服务等。

中芯国际澄清“某些产品受美国出口管制”:目前未收到官方消息

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9月27日,中芯国际发布公告称,公司注意9月26日,有媒体网络问询或者转发着一份疑似由美国商务部工业与安全局(Bureau of Industry and Security)签发的文件,根据该文件内容显示,针对中芯国际及其子公司和合资公司出口的某些产品,将受到出口管制。

中芯国际表示,截至本公告披露日,公司并未收到此类官方消息。公司重申,中芯国际只为民用和商用的终端用户提供产品及服务。公司和中国军队毫无关系,也没有为任何军用终端用户生产。

中芯国际称,公司将持续关注相关信息,并将严格按照相关法律法规履行信息披露义务,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。

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